채권 시장의 변동을 좌우하는 주요 요인: 금리, 공급, 리스크

 

최근에 미국 국채 금리가 4%, 5% 로 상승했다는 이야기를 자주 접합니다.

국채 금리가 올랐다는 것은 국채 가격이 하락했다는 의미입니다.

지난달 9월에 금리 인하가 발표되었고 앞으로 단계적 금리 인하가 있을 것으로 예상되는데, 금리가 인하되면 국채 가격이 상승해야 하는 것이 아닌가? 라는 의문이 듭니다.

초보 투자자로써 왜 국채 가격이 이렇게 떨어지고 있는지, 국채 가격에 영향을 주는 것들은 무엇이 있는지 알아보며, 국채 금리에 영향을 주는 요인들을 정리해보았습니다.

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1. 미국의 국채 공급량 발표 시기 

2. 국채 가격에 영향을 주는 요인들

• 2023년 미국의 디폴트 위기과 부채한도 협상이 채권에 미친 영향 
• 미국 국채 발행 감소가 채권에 미치는 영향
• 금리 인하가 채권에 미치는 영향
• 중동 전쟁과 같은 지정학적 리스크가 채권에 미치는 영향

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1.  미국의 국채 공급량 발표 시기

• 2월: 1분기 계획 발표 및 2분기 전망
• 5월: 2분기 계획 발표 및 3분기 전망
• 8월: 3분기 계획 발표 및 4분기 전망
• 11월: 4분기 계획 발표 및 다음 해 1분기 전망

 

2.  국채 가격에 영향을 주는 요인들

▷ 2023년 미국의 디폴트 위기와 부채 한도 협상

https://news.mt.co.kr/mtview.php?no=2023012715581847191

미국 부채한도 증액 논란…숨겨진 리스크는? - 머니투데이

 

2023년 미국은 심각한 디폴트 위기(채무불이행)에 직면했습니다.

이 위기는 부채 한도 상향 문제를 둘러싼 정치적 갈등에서 비롯되었으며, 재무부 장관 재닛 옐런(Janet Yellen)은 이를 두고 "글로벌 금융위기를 초래할 수 있다”고 경고했습니다.

부채 한도 문제의 본질

• 부채 한도(Debt Ceiling): 미국 정부가 법적으로 빌릴 수 있는 최대 부채의 한도를 의미합니다.
  의회가 이 한도를 상향하지 않으면, 정부는 채무를 이행할 수 없게 되며, 이는 디폴트 상태로 이어질 수 있습니다.
• 국채 발행과 부채 한도의 관계: 부채 한도가 상향되지 않으면 정부는 국채 발행을 통해 자금을 조달할 수 없게 됩니다.
  이는 정부가 지출할 자금을 마련하지 못하고 채무 불이행(디폴트) 상황에 빠질 수 있다는 의미입니다​

부채 한도의 정치적 갈등과 시장 충격

• 정치적 대립: 2023년 당시 미국 의회는 부채 한도 상향을 둘러싸고 민주당과 공화당 간의 치열한 갈등을 겪었습니다.
  공화당은 정부의 지출 삭감을 요구하며 한도 상향을 거부했고, 민주당은 이를 경제 위기의 원인으로 지적했습니다.
• TGA(미국 재무부 일반 계정): TGA는 미국 정부의 중앙 자금을 관리하는 계정입니다.
  부채 한도가 상향되면 국채 발행을 통해 이 계정의 잔고가 늘어나지만, 이 과정에서 시장의 유동성이 일시적으로 줄어드는 부작용이 발생할 수 있습니다.

경제적 영향과 시장의 반응

1. 미국 국채 발행 증가: 부채 한도가 상향되면 정부는 추가 국채를 발행해 자금을 조달합니다. 이로 인해 채권 공급량이 증가하고,
   단기적으로 시장 유동성에 부담을 줄 수 있습니다.
2. 금리 정책과 채권 가격의 변화:
   • 당시 연준(Fed)은 인플레이션과 경기 둔화를 고려해 기준금리 동결의 가능성을 시사했습니다.
     그러나 채권 발행이 급증하며 국채 수익률이 상승해 채권 가격이 하락할 가능성이 커졌습니다​
   • 특히, 이 시기에 발행된 채권은 향후 5년 내 가장 높은 수익률을 제공할 가능성이 있었습니다.
     이는 투자자들이 향후 금리 인하를 기대하며 미리 채권을 매입하게 만든 이유이기도 합니다.

결론

2023년의 미국 디폴트 위기는 단순한 부채 문제를 넘어서 세계 경제에까지 영향을 미칠 수 있는 사건이었습니다.
재무부는 부채 한도가 상향되지 않을 경우, 미국의 신용 등급과 달러의 기축 통화 역할이 훼손될 수 있음을 경고했습니다.

결국, 부채 한도가 상향되긴 했지만, 국채 발행이 늘어나면서 유동성 문제와 시장 변동성이 발생했습니다.

이 상황은 미국의 재정 정책과 중앙은행 정책이 금융 시장에 미치는 영향을 잘 보여주며, 국채 수익률, 금리 정책, 그리고 부채 한도 협상이 서로 밀접하게 얽혀 있다는 점을 다시 한번 확인시켜주었습니다​

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▷  2024년 1월 미국 국채 발행 감소와 시장 반응

미국 정부는 1분기 국채 발행을 줄일 것이라고 발표했습니다. 이에 따라 시장에서 국채 공급이 줄어들 것이라는 기대감이 생기면서, 국채 가격이 상승하고 수익률(금리)은 하락했습니다. 이와 동시에 AI 관련 주식으로 투자 수요가 몰리며 주식시장이 활기를 띠었습니다.

https://www.sedaily.com/NewsView/2D4A8R61QU

美국채 공급 감소 소식에 채권·증시 ‘랠리’…S&P500 0.76%↑[데일리국제금융시장]

 

국채 발행 감소의 영향

1. 국채 가격 상승과 금리 하락
   • 국채 발행이 줄어들면 공급이 감소하므로 채권 가격이 오르고 수익률은 하락하게 됩니다. 이는 채권 수익률과 가격이 반비례 관계에 있기 때문입니다.
2. 투자 수요의 변화
   • 국채 수익률이 낮아지면 상대적으로 주식시장, 특히 고성장 산업에 대한 투자 수요가 증가합니다. 투자자들은 더 높은 수익을 기대할 수 있는 AI 주식과 같은 자산으로 자금을 이동시킵니다.
3. AI 관련 주식 수요 급증
   • 2024년 1월의 시장 흐름은 안정적인 채권의 수익률이 낮아지면서 더 높은 리턴을 기대할 수 있는 주식으로 자금이 몰린 것을 보여줍니다. 이는 주식시장의 AI 관련 기업들에 대한 기대가 강하게 반영된 결과입니다.

결론

미국 국채 발행 감소는 채권 가격 상승과 금리 하락을 촉발하며, 투자자들이 위험 자산으로 눈을 돌리는 계기가 되었습니다. AI 주식의 인기가 높아진 것은 이런 금리 환경과 맞물려 더 높은 수익을 추구하는 투자 심리가 작용한 결과입니다. 이는 시장 내에서 금리와 주식시장 간의 연관성을 잘 보여주는 사례입니다.

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▷  금리 인하가 채권 가격에 미치는 영향

• 금리 인하는 기존 채권의 가격 상승으로 이어집니다.
  • 금리가 인하되면 새로 발행되는 채권의 이자율(쿠폰 금리)이 낮아지기 때문에,
    기존의 높은 이자율을 제공하는 채권이 더 매력적으로 보입니다.
  • 결과적으로 채권에 대한 수요가 증가하고 가격이 상승하며, 이와 동시에 채권의 수익률(시장 금리)은 하락하게 됩니다.
• 2024년 1분기에도 미국의 금리 인하 기대감으로 인해 채권 가격이 상승하고, 수익률은 하락한 사례가 있습니다.
  이는 시장 내에서 안정적인 수익을 찾는 자금이 채권으로 몰리며 나타난 현상입니다.

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▷  중동 전쟁과 같은 지정학적 리스크가 채권에 미치는 영향

중동의 긴장감이 고조되고 국제 유가가 불안정해질 경우, 이는 연준의 물가 관리를 어렵게 만들고 금리 인하를 지연시킬 수 있습니다. 그 결과, 채권 가격이 하락하고 수익률이 상승할 가능성이 있습니다.

유가 불안정이 채권 가격에 미치는 영향

1. 유가 상승 → 인플레이션 압력 증가
   • 국제 유가 상승은 전 세계적으로 물가 상승(인플레이션)을 부추깁니다.
   • 연준은 인플레이션 통제를 우선시하기 때문에, 금리 인하를 미루거나 추가로 금리를 유지할 수 있습니다.
2. 금리 인하 지연 → 채권 가격 하락
   • 금리 인하가 지연되면 기존 채권의 매력이 떨어지면서 채권 가격이 하락하고 수익률이 상승합니다. 이는 투자자들이 금리 인하 시점에 대한 불확실성 속에서 안정적인 수익률을 추구하기 위해 더 높은 수익률을 요구하기 때문입니다.
3. 경기 둔화와 안전자산 선호
   • 그러나 긴장감이 높아질 경우 일부 투자자들은 주식 등 위험 자산에서 벗어나 채권으로 자금을 이동시킵니다. 따라서 이러한 상황에서는 안전자산 선호 심리가 채권 가격을 지지할 수도 있습니다.
   • 반대로, 연준이 금리 인하에 소극적일 경우 장기적으로는 채권 가격이 하락할 위험도 있습니다.

https://www.sedaily.com/NewsView/2D80VHJYCG

기준금리 인하 지연·중동리스크…美 10년물 다시 5% 찍는다?

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끝으로

채권 시장의 변동을 좌우하는 주요 요인인 금리 정책, 국채 발행, 그리고 지정학적 리스크를 다루며 채권 가격의 변화에 미치는 영향을 살펴보았습니다.

이러한 거시적 요인들은 개별 채권의 가격 변동에도 직접적인 영향을 미칩니다.

 

다음으로는, 제가 구매한 2019년 발행 30년 만기 채권의 사례를 통해 최근 국채 금리 상승 이유를 이해해봅니다. 이 글에서는 초보자의 시선에서 공부한 내용과 경험을 바탕으로 합니다.

 

2024.10.19 - [주식] - 2024년의 금리 인하, 그리고 그 이후: 30년 만기 채권의 수익률 변화 분석